释放加大逆周期调节力度信号 央行下调MLF利率符合预期

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⊙常培奇○编辑陈郁

在疫情防控期间，央行进一步发布了在反周期调整中加强货币政策的信号，并将中期贷款利率下调了10个基点。分析师认为，本月低利率报价的下降趋势已成定局，而“降息”周期有望继续。

2月17日，中国人民银行宣布将实施2000亿元人民币的mlf操作和1000亿元人民币的7天反向回购操作，以对冲央行反向回购到期等因素的影响，保持银行体系合理充裕的流动性。值得注意的是，央行将一年期最低贷款利率下调了10个基点，目前的利率为3.15%。

降低多边基金利率符合市场预期

本月的lpr报价已成定局

今年以来，央行不断发出加大反周期调整的信号。1月1日，央行宣布将RRR减息0.5个百分点，并释放8000多亿元长期资金。春节后，央行在2月3日和2月4日连续在公开市场推出反向回购操作，市场总投资1.7万亿元。与此同时，2月3日，央行将7天和14天的反向回购利率下调了10个基点。

央行这次下调了一年期多边基金利率，这与市场预期一致。中央银行货币政策委员会委员、清华大学国家金融研究所研究员马军早些时候表示，中央银行在本月中旬进行的mlf操作的获胜利率预计将下降，然后2月20日宣布的lpr预计将下降。

民生银行首席研究员文彬(600016)认为，金融市场流动性充足，货币市场和债券市场利率正在下降。用mlf替代部分到期的反向回购可以延长资本投资期限，稳定市场预期。

“此外，央行下调了mlf利率，为lpr利率下调打开了空空间。预计新的低利率贷款利率将于2月20日公布，1年期和5年期的利率将下调10个基点。”文彬说。

净收益为7000亿元

收缩和引导资本利率稳定和回报

春节后，央行通过公开市场操作向市场注入了3万亿元的巨额流动性。银行间资本利率整体下降。

风能数据显示，2月14日，银行间市场隔夜回购利率dr001降至1.23%，7日回购利率dr007和14日回购利率dr014均低于2%，分别降至1.98%和1.97%。

光大证券(601788)的固定收益团队认为，将基金利率保持在低水平会产生一些副作用。如果银行间市场的资金利率下降过快，将不利于宏观杠杆率的稳定。因此，中国人民银行通过收缩公开市场的方式引导资本利率稳步上升。

风能数据显示，2月17日，10000亿元的反向回购到期，没有mlf到期。央行昨天返还了7000亿元人民币的净资金。

中信证券(600030)研究所副所长明明认为，短期流动性充裕，短期利率处于历史低位，但银行需求主要集中在中长期流动性。因此，央行目前的操作符合市场预期，实现了短期流动性的净退出和中长期流动性的投放。

“降息”周期预计将继续

至于随后的货币政策趋势，分析师认为“降息”周期预计将持续。

方正证券(601901)首席经济学家Color认为，货币政策的思路应该从短期稳定转向中长期经济复苏，这意味着反向回购量可能会减少，但中长期流动性将逐渐增加。他预测，本月底之前将会有针对性的RRR减排措施。

东方金城首席宏观分析师王庆认为,“降息”周期有望继续，空在后期仍将下调mlf。“2020年，宏观政策将进一步向稳定增长方向发挥作用，降息周期预计将继续。未来，mlf利率仍将下调约30个基点空，而每年的降息幅度将达到约40个基点。”王庆预言。