中金：印度和东南亚疫情升级对电子产业链冲击有多大？

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自3月中下旬以来，受疫情全球蔓延的影响，印度、越南、菲律宾、马来西亚、新加坡等国家相继宣布了半个月至一个月不等的“封城”措施，引起投资者对全球电子产业链影响的关注。根据对印度、新加坡、越南等市场的分析，我们认为:1)如果印度长期实施“城市封闭”，将对手机需求产生巨大影响，但对全球供应链的影响有限；2)新加坡和马来西亚是东南亚半导体产品的主要出口国，也是全球供应链的重要组成部分。如果新加坡和马来西亚的疫情加剧，可能会影响包装、检测、记忆等产品的供求关系；3)越南过去几年承接的中国制造业转移是东南亚的主要组装基地。对越南的严格控制可能会影响三星和其他品牌的生产能力，但我们认为中国的组装能力可能是可以替代的。另外，要注意；4)菲律宾和泰国的“城市关闭”对mlcc和硬盘供应的影响。

图表:部分南亚和东南亚国家电子产业链产能分布

资料来源:digitimes，国际电子商务形势，ai core world，各公司官方网站，CICC研究部

图表:印度和一些东南亚国家的疫情控制措施一览表

资料来源:CICC研究部，数字化，棉结，波罗，尼亚，风信息

图表:主要东南亚国家手机市场规模、电子产品出口及出口规模对比

资料来源:联合国商品贸易统计数据库、国际数据中心、世界银行、风能信息、CICC研究部

印度的“城市封闭”影响了移动电话的需求，但对全球供应方的影响有限。

自3月25日起，印度在全国范围内实施了为期21天的“城市关闭”。目前，所有线上和线下物流都停滞不前。就销量而言，印度是仅次于中国的全球第二大手机市场，占全球手机销量的12%，2019年占总量的6%。“关闭城市”对小米(4q19印度占27.6%，印度占35%)和三星(4q19印度占20.9%，印度占12%)影响很大。然而，就供应链而言，印度主要是电子产品的进口国，而产业链主要是为印度国内市场组装的，因此印度的“城市封闭”对世界其他国家影响不大。

图表:印度手机价值及其全球比例

资料来源:国际数据中心，CICC研究部

图表:印度前六大品牌的出货量占该品牌总出货量的比例

资料来源:高德纳，CICC研究部

新加坡和马来西亚是东南亚最大的电子元件出口国，专注于包装、测试和储存。

根据联合国商贸统计数据库的数据，2018年新加坡/马来西亚的电子出口值达到1288亿/830亿美元，2016-2018年电子出口值的复合年增长率为6%/19%。出口的主要产品包括半导体和硬盘。据我们梳理，目前，全球17家主要半导体公司在新加坡或邻近的马来西亚拥有重要的生产设施，其中6家主要封装测试企业在新加坡和马来西亚拥有生产基地，在产业链数量上排名第一。根据yole的数据，2018年，新和马来西亚包装和测试行业的收入约占全球总收入的7%(根据公司总部所在地)，而新加坡记忆头企业镁光的产能也占近50%。我们相信，如果新的马流行病进一步发展，将会给全球包装和测试以及记忆生产带来很大的不确定性。

图表:全球外包包装和测试行业的收入分配(按国家或地区，2018年)

资料来源:约勒，CICC研究部

越南是中国制造业转移的最大受益国。

从2016年到2018年，越南的电子产品出口增长到866亿美元，复合年增长率为23%，成为仅次于新加坡的东南亚第二大电子产品出口国，也是三星等主要手机品牌的重要生产基地之一。根据我们的梳理，鸿海、李勋、虞舜、盛瑞、戈尔等电子元件制造商在越南也有生产基地。自4月1日起，越南开始了为期15天的“社会隔离”。我们预计，如果控制加强或疫情加剧，将对三星等品牌的组装产生影响，而苹果和中国品牌产业链的主要产能仍在中国，影响不大。

图表:全球电子产业的生产转移路线和区域产能

资料来源:彭博资讯、数字媒体、ihs、CICC研究部

菲律宾重视mlcc容量，泰国重视硬盘容量，印尼影响力较小。

菲律宾首都马尼拉聚集了世界领先的mlcc制造商的工厂，如村田、三星电机、太阳感应电源等。我们相信，马尼拉大都会将“封闭城市”或影响全球mlcc供应。泰国是世界上主要的硬盘生产基地，我们认为“关闭城市”可能会影响服务器和台式电脑的供应。印度尼西亚是东南亚人口和国内生产总值最多的国家，也是东南亚最大的手机消费市场。2019年，印尼手机出货量和价值分别占全球的2.5%/1.6%，整体全球份额仍然较低，因此我们预计不会对全球需求产生很大影响。

危险

这种流行病在全世界蔓延，对智能手机的需求低于预期。

文章来源

本文摘自:“印度和东南亚疫情升级对电子产业链的影响有多大？”》

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